流動性が低い銘柄では、１０円刻みで値幅を形成しない場合があります。
指値注文が入っている株価は売り・買いともに値幅がまばらになっています。
売買注文が出会う価格帯は、売り１万2810円に対して、買い１万2760円です。
市場がこう着状態であれば、このＥＴＦの売買は成立しない可能性が高いのではないでしょうか。
ここで、もしもあなたが「ｉ日経225」を１０株買いたいと、１万2760円で買い注文を出したとしましょう。
ところが、その時の売り注文は１万2810円ですから、どうしても買いたければその１万２８１０円を叩かなければなりません。
その差は５０円ですから、１０株で500円余計に支払わなくてはいけません。
たった５０円の差なのですが、価格の変化率は0.4％近くになり、このＥＴＦの１年間の信託報酬率の２倍程度に相当します。
これだけでも、流動性がいかに重要なポイントであるかがおわかりになるでしょう。
「Ｔ証株価指数」というと、一般にＴと呼ばれる総合指数がよく知られていますが、Ｔ証券取引所はこの総合指数のほかにもさまざまな株価指数を発表しています。
具体的には、Ｔ証株価指数は総合指数、新指数、規模別指数、業種別（33業種）に分かれ、４７指数が常時公表されているのです。
このほか、カスタム指数やＳ＆Ｐ/Ｔl50といった特殊な指数も入れると５０以上の指数が存在します。
このなかで、現在ＥＴＦの投資対象となっているＴ証株価指数は、Ｔ、ＴCore30、金融庁は2007年１２月１８日に「投資信託及び投資法人に関する法律施行令第十二条第二号イの規定に基づき株価指数を定める件(平成十三年金融庁告示第五十五号)」の改正案を提示し、新たにＴ証業種別指数（Ｔ-l7シリーズ）に加えて、金融庁が策定した「金融・資本市場競争力強化プラン」では、2009年にも証券取引所と商品取引所を合わせた「総合取引所」を設置することが可能になります。
これにより、日本においても、有価証券と商品の垣根を越えたさまざまなＥＴＦが開発され、すぐれた資産運用ツールとして投資家に提供されていくことになるでしょう。
Ｔ連動ＥＴＦは、現在３本がＴ証券取引所に上場されています。
Ｔは、Ｔ証一部に上場しているすべての日本企業（内国普通株式全銘柄）を対象とした、時価総額加重型の株価指数です。
Ｔは1968年１月４日を基準日とし、基準日の時価総額（８兆6020億5695万１１５４円）を１００ポイントとした場合、現在の時価総額がどの程度になっているかを表します。
2008年２月２２日の終値ベースでは、Ｔ（Ｔ証株価指数）は1321.37ですので、基準日から約38年間で、Ｔ証一部の時価総額は約１３倍になっているということです(年平均では約７％の上昇率)。
組入銘柄数は１７２６（2008年ｌ月末時点）です。
ＴはＮ平均株価とともに日本の株式市場全体の動きを反映しているので、ＥＴＦ投資を考えるうえでは考慮せざるをえない株価指数です。
問題は、Ｎ平均株価連動型ＥＴＦとＴ連動型ＥＴＦとでは、どちらに投資したほうが有利なのかということです。
これは、なかなか結論を出しにくいテーマなのですが、切り口を変えてその違いを示したいと思いますＮ平均株価連動型、Ｔ連動型とも、Ｎアセット、Ｎｋアセット、Ｄ投信が運用しているＥＴＦであれば、純資産総額が3000億円を超えていますので、双方とも流動性に問題はありません。
コストに関しても、Ｎ平均株価連動型とＴ連動型の間で大きなコストの違いはありません。
Ｎ平均株価連動型ＥＴＦで純資産総額が最も大きい「日経225連動型上場投資信託」（Ｎアセット）の配当利回りは年0.73％です(2007年７月決算の１株あたりの配当金116円を、2007年１１月９日の終値で割ったもの)。
一方、Ｔ連動ＥＴＦで純資産総額が最も大きい「Ｔ連動型上場投資信託」（Ｎアセット）の配当利回りは年1.06％です（同)。
したがって、2007年の配当利回りだけで判断すると、Ｔ連動ETFのほうがＮ平均株価連動型ＥＴＦよりも有利でした。
ただし、両者の配当利回りは、指数の構成銘柄の今後の配当状況によって変わってきます。
ＴCore30連動型のＥＴＦはＴ証券取引所に２本上場されています。
ＴCore30は、Ｔ証券取引所が設定するＴニユーインデックスシリーズの一部です。
このインデックスシリーズは、Ｔ証一部に上場する国内普通株式を時価総額と流動性（売買代金）を考慮して分類した「時価総額加重型」の株価指数で、７指数から構成されています。
基準日である1998年４月１日の各時価総額を１０００ポイントとし、現在の各時価総額がどの程度かを表わします。
ＴCore30は、時価総額と流動性の特に高い３０銘柄を指定しているので、いわゆるブルーチップ（優良銘柄）のみに投資を考えている投資家向けともいえるでしょう。
現在の構成銘柄は、図表2-8の３０銘柄となります。
Ｔ電気機器株価指数に連動するＥＴＦは、Ｔ証券取引所に２本上場されています。
Ｔ電気機器株価指数は、Ｔ証一部上場の全銘柄を、「証券コード協議会」が定める業種区分に基づき３３業種に区分した「時価総額加重型」の株価指数のうち「電気機器」を対象とした指数です。
構成銘柄は１６６となっています。
電気機器セクターの大型株全体に投資したい投資家にとっては有用な指数です。
この指数に連動するＥＴＦはＮアセットが運用する「Ｔ証電気機器株価指数連動型上場投資信託」と、Ｄ投信が運用する「Ｄ上場投信一Ｔ電気機器株価指数」の２本がありますが、この２本のETFには出来高が少なく、流動性に難点があります。
それぞれのＥＴＦの純資産総額は、前者が21億円、後者が44億円程度ですのでファンドとしても決して大きな規模ではありません。
少なくとも短期売買に適したＥＴＦとは言いがたいでしょう。
むしろ、分散投資の一環として、日本が得意としているエレクトロニクス分野に中長期的に投資するための選択肢として考えられるETFです。
文字通り、Ｔ証に上場しているメガバンクから地方銀行を対象とした銀行業の株価指数に連動するＥＴＦです。
構成銘柄数は８６です。
これらのＥＴＦは、銀行業全体の株価動向に大きく影響を受けますが、必ずしもメガバンクだけの株価に影響を受けるものではありません。
この指数に連動するＥＴＦはＮアセットが運用する「Ｔ証銀行業株価指数連動型上場投資信託」と、Ｄ投信が運用する「Ｄ上場投信一Ｔ証銀行業株価指数」の２本があります。
純資産総額はそれぞれ、219億円および1146億円であり、出来高や流動性に問題はありません。
日本の銀行はバブル崩壊の痛手からは立ち直ったように見えますが、結果的に体力に劣る都銀が、比較的体力のあるライバル都銀に吸収され、メガバンクといわれる銀行になったのが現状です。
株価を見れば確かに2003年年初に底をつけて、その後５倍近く上昇しましたが、2007年に入ると、市場は銀行の収益力や将来性に疑問をつけはじめたようです。
ご存知かもしれませんが、銀行の配当利回りはＮ平均株価やＴの配当利回りよりかなり劣ります。
たとえば、「Ｔ証銀行業株価指数連動型上場投資信託」の2007年７月決算の配当利回りは年0.5％程度ですが、「日経225連動型上場投資信託」は年0.6％前後、｢Ｔ連動型上場投資信託」は年１％前後です。
配当利回りのみで比較してみると、銀行株は特に注目すべきパフォーマンスを上げているわけではありません。
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